进入7月，美伊冲突再度牵动全球能源市场神经。近期伊朗向途经霍尔木兹海峡的国际商船发射导弹，袭击多艘民用船只，特朗普宣布此前备忘录失效，对伊朗发动新一轮报复性打击，撤销了伊朗原油出口的制裁豁免。但由于战争规模受限，市场并未陷入恐慌，油价也未重回高位，而是维持低位运行、震荡偏上。
冲突有限 难以全面开战
美伊双方围绕霍尔木兹海峡控制权的博弈，是此次冲突升级的直接导火索。当地时间7月8日，美军中央司令部正式宣布对伊朗发起“一系列有力”的报复性打击，精准回应商船遇袭事件。随着军事对抗升级，美伊原本稳步推进的谈判进程被迫暂停，原定停战计划无限期推迟。值得注意的是，本次美伊对峙并未演变成大规模冲突，双方都保持克制，这正是油价未冲高的核心原因。从双方博弈来看，伊朗的商船袭击行动以警示为主，并未造成人员伤亡和大规模航运瘫痪；美国的报复性打击精准可控，仅针对伊朗军事相关目标，无意发动全面战争。在这种有限冲突的博弈模式下，市场对中东局势的恐慌情绪快速降温，油价也未出现暴涨。
伊朗试图通过强化对海峡的管控，将通航权作为谈判筹码；美国则通过军事打击和经济制裁的双重施压，逼迫伊朗在谈判桌上作出让步。在这种边打边谈的模式下，爆发全面战争的可能性降低。从市场反应来看，油价维持在80美元以下运行，也侧面印证市场并不看好美伊冲突进一步扩大。而油价的低位运行，也和全球原油供需格局改善有关。一方面，OPEC+持续增产，非欧佩克国家供应稳步上升，全球原油市场正从战时的“供应紧张”向“供应过剩”转变；另一方面，各国释放战略石油储备，对冲了地缘冲突带来的供应冲击。
原油市场基本面宽松
供给端方面，全球原油产能保持充裕，OPEC+计划自8月起增产，多国原油出口量稳步回升，有效对冲了霍尔木兹海峡受阻带来的供给扰动。即便海峡短期通行效率下滑，全球整体原油库存仍处于合理区间，并未出现供给危机。需求端方面，全球经济复苏节奏放缓，欧美多国工业需求疲软，夏季原油消费旺季的提振效果不及预期，市场整体需求增量有限。同时，前期油价大涨已经提前透支了地缘风险，冲突初期油价迅速拉升，随着双方开启谈判，油价回吐涨幅，稳定在低位运行。
当前市场的核心逻辑正在逐步切换，从地缘风险驱动转向基本面主导。美伊边打边谈的僵局让中东地缘风险长期存在，为油价提供了底部支撑；但双方冲突可控、供需格局宽松的现状，又彻底限制了油价的上行空间，形成上下两难的震荡格局。
智昇研究投资策略师麦东认为，美伊对峙大概率将维持“摩擦不断，全面停战仍有悬念，大规模战争难以出现”的态势，霍尔木兹海峡的航运风险将长期存在。短期内，如果没有重大黑天鹅事件，油价将延续低位震荡偏上的走势。
技术面来看，周线级别，油价在68-78美元之间低位运行。中期来看，油价将维持在80美元以下运行。
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