当前全球市场多重风险因素累积，美伊地缘局势反复无常、美联储货币政策路径不明、通胀上升压力增大，叠加美股AI泡沫持续膨胀，黄金近半个多月的震荡格局有望被打破，金价或将迎来变盘窗口。
美伊局势变化 通胀仍是关键
美伊局势反复拉扯，地缘风险已从短期扰动转为中长期压制。此前美伊持续谈判，并在6月底签署谅解备忘录，一度被视为地缘风险出清的信号，市场对通胀上升的担忧也随之缓解。不过，近几日美伊局势重回紧张，美军多次袭击伊朗沿岸设施，伊朗则袭击了途经霍尔木兹海峡的商船，航道中断风险抬头。若冲突仅维持在小范围，油价上涨空间有限，通胀大幅上升的可能性不高，美联储进一步加息的概率不会抬升，黄金有望迎来较大反弹；若冲突全面激化、海峡被大面积封锁，能源供应危机将再次爆发，油价势必大涨，通胀担忧快速升温，叠加市场悲观情绪激化，黄金或将再度被抛售，下行压力明显增大。
6月美联储会议纪要显示，多数官员担忧能源价格上涨会加剧通胀粘性，核心PCE将长期高于2%的目标，部分官员认为仍应保留额外加息空间。美伊冲突升级期间，CME利率期货市场显示9月加息概率一度升至70%，黄金作为无息资产，自然承受压力。但上周非农数据表现疲软，同时美联储主席鲍威尔表示对通胀下降抱有信心，这给了黄金多头一定支撑，6月CPI数据的表现将十分关键。
AI泡沫预警 警惕系统性风险
近两年美股七大科技巨头带动美股强势上涨，AI板块贡献了标普500指数超过三成的涨幅，但大多数相关企业成本高企，盈利兑现不及预期，估值泡沫持续累积。大量资金持续涌入科技成长股，分流了黄金的配置资金，限制了黄金的上涨空间。但如果美股AI科技股遭遇回调，资金会重新分流配置黄金，避险情绪将推动黄金上涨。从历史经验来看，美股深度回调阶段，资金会从风险资产撤出流向黄金；但市场极度恐慌时，黄金也同样会被抛售。后续随着美联储出台救市措施，市场情绪缓和后，黄金的上涨力度往往十分强劲。
智昇研究黄金高级分析师欧文认为，黄金处于利空即将出尽的变盘前夕，不过仍需注意尾部风险，需静待利多因素出现。技术面来看，黄金近期维持在4000美元附近震荡，若向上突破4300美元则打开反弹空间，目标可看至4650美元一线；若向下跌破3940美元，则可能测试3650美元一线的支撑。
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